您的位置: 旅游网 > 时尚

华泰证券:逆回购或标志着流动性回补的开端

发布时间:2019-12-04 10:20:38

华泰证券:逆回购或标志着流动性回补的开端 2015-08-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场事件:

8月18日,央行公开市场操作进行了1200亿元七天期逆回购操作,中标利率2.5%。

逆回购释放流动性对冲外占下滑1200亿元的逆回购旨在提供短期流动支持。7月份股灾及联储加息预期致外占大幅下滑2491亿元,由于贸易盈余及FDI表现稳定,热钱流出是主因,我们测算7月份热钱流出规模或达到规模空前的871亿美元(5326亿元),而8月份央行主导人民币汇率急贬预计仍将造成外占大幅低增。同时,6月末我国基础货币同比增速3.2%,创下14年多来的新低,而央行口径的外占增量已连续6个月负增长,预计7月和8月份基础货币缺口有进一步扩大的可能,逆回购目的在于对冲外占下滑。

遏制市场利率的快速上行趋势近期市场利率已经出现了快速上涨,FR007在月初跌至低点2.30%后反弹18个BP至2.48%,FR001自7月中旬1.27%低点后持续反弹至今1.68%的水平,反弹约40个BP;中债国债到期收益率同样出现上行,1年期、3年期和5年期分别较8月初小幅上行2个BP,3个BP和3个BP。此次逆回购中标利率在2.5%的水平,一是在量的方面回补流动性,二是稳定市场利率遏制其形成较快的上行趋势,央行面对二季度货币市场利率的超预期下行和超储率的上行虽从5月份就开始微调流动性,但也并非希望看到市场利率出现快速的上行,尤其是形成趋势。

融资需求仍偏低迷无关M2临时跳高7月份金融数据中M2大幅扩张至13.3%,远高于年度目标值12%,非银金融机构信贷的大幅扩张是造成M2临时性跳高的主要原因,这与目前仍低迷的制造业及房地产投资的融资需求并不存在显著关联,而基建类中长期贷款本月占比也开始出现下滑,这对于后续派生仍存不确定性。因此目前来看M2扩张并不具备持续性,我们预计M2增速后续将会回落;另一方面随外占走低和基础货币缺口增大,短期流动性向紧的拐点不可不防,因此仍有继续释放流动性维持总体流动性宽松的必要。

逆回购或标志着流动性回补的开端除15年春节前夕为平滑季节性效应而进行的三次超千亿级别逆回购外,此次进行1200亿规模的逆回购操作为年内第一高点。单就逆回购工具而言,历史上来看逆回购大幅扩张的时点主要集中在半年末、年末以及春节前夕,非以上时点出现较高规模的投放在2012年四季度初同样发生过,当时主要目的在于对冲外占的下滑,12年11月外占下滑736亿元为年内最低。由于二季度整体外占保持平稳,此次逆回购或标志着流动性回补外占下滑的开端,不同于12年11月后外占的持续大幅回升,8月人民币一次性急贬后仍有可能造成当月外占的大幅下滑,此外随联储加息后续外占仍有下滑压力,流动性基础与12年大相径庭,通过逆回购短期流动性微调不足以抵消该中期效应,降准仍值得期待。

陕西省新安中心医院怎么样
北京白癜风医院
河南治癫痫病医院有哪些
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的